作者|中信建投期货研究发展部邓昊然本报告完成时间|2026年6月8日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1461号

　　摘要

　　近期现货价格延续窄幅震荡格局
，市场暂未出现价格方向上的选择，短期前期滚动积压的二次育肥存在持续兑现压力 。值得关注的数据是 ，5月涌益口径下新生仔猪数据环比+0.6%
，仔猪数量连续两个月环比回升，或加剧26年四季度供给增加的隐忧 ，产能去化的节奏和进程存在扰动
。

　　5月头部集团出栏节奏分化。牧原5月出栏量688.3万头
，环比-3.64%，同比+7.43% 。温氏5月出栏量265.27万头 ，环比-18.15%
，同比-15.93%，温氏5月主动收缩出栏 ，出栏量环比降幅明显
。牧原股份延续逆势放量的策略
，持续巩固市场份额，温氏股份则采取主动控量策略 ，5月大幅缩减出栏量。

　　从需求承接表现看，近期冻品库容继续上升
，二育迎来增量出栏 。目前处于消费淡季，鲜品走货一般 ，屠企仍有被动入库情况
。从涌益统计市场反馈的情况看
，多区域散户及二育大猪仍有增量出栏预期，所以预计短期散户体重有增加可能。根据涌益数据 ，全国出栏均重129.08公斤
，较上周增加0.28公斤 。其中集团均重125.08公斤，下降0.11公斤；散户均重147.08公斤 ，增加0.29公斤
。近期散户及二育卖猪积极性提升
，散户占比权重有所上移。

　　基差方面，2607合约相对河南现货升水幅度收敛至200点左右 ，期现基差已实现一定程度的回归
，从近月合约期现回归结果看，预计还有约500-700点的修复空间 。从回归过程看 ，近期在现货窄幅震荡的背景下，更多依靠盘面近月合约下跌实现基差回归过程。

　　操作策略：对于养殖主体
，近月盘面维持现货升水结构，可继续关注基差表现进行近月卖出套保 ，对冲现货下跌风险；远月合约根据养殖成本
，关注养殖利润扩大后的进场套保机会；生猪贸易商
、二次育肥参与主体6月尽量注意规避集中出栏带来的价格风险
。